1 jxx1438 cc

笔者在2011-2015年间写过一系列成长股投资的方法论文章，更是在2015年警告创业板就像断了线的风筝，飞得更高也会摔得更惨。将来的科创板，无疑要更加重视成长股的基本面研究，要更加重视对泡沫和崩溃的研究。机构投资者如果不能驾驭新的市场，也必将会被淘汰。

5）爱尔眼科：公司已是国内营收规模最大、管理医院数最多、完成门诊和手术量最多的眼科医疗连锁集团，同时公司也在欧洲、美国和中国香港等区域进行布局，也是全球最大眼科医疗集团。我们认为，爱尔眼科目前已具备明确的平台优势，主要体现在治理结构机制优势（合伙人体系、爱尔眼科管理学院、持续多次股权激励）、品牌形象先发优势（眼科医疗具备天然的本地化服务属性）、眼科医师人才资源优势（中南大学爱尔眼科学院，多所院校合作培养视光人才）、高业务量下的规模优势和产业链延伸的平台优势。我们认为以上优势仍会持续发挥效力，帮助公司继续稳健较快扩张，保持持续较快业绩成长。

2）出生期：快速复制，持续渗透。出生期的企业主要经营目标是在满足市场需求的基础上快速提升销量，同时需要关注资金是否可支撑其快速成长。该阶段的企业重点策略是快速推广产品和渠道扩张，快速提升产品/服务在目标人群的渗透率。该阶段企业收入规模往往快速成长，开始扭亏并也进入净利率快速爬坡阶段。出生期企业的主要竞争力依然包括产品力或服务力优势，但更重要的是管理和执行团队要具备对市场快速响应的执行力和快速纠错的决断力以确保自身产品/服务的渗透率可以快速提升。

◆未来新品种+国际化战略：公司18年研发继续加码，研发投入3.96亿元，同比+13.56%，19Q3研发投入同比+14%。在研产品中进度最快的鼻喷流感疫苗处于报产阶段，有望今年底获批；带状疱疹疫苗准备开展3期临床；重组人生长激素的特发性矮小适应症即将进入3期临床；安沃泰克（冰岛合资公司）的阿达木单抗项目国外已经进入3期临床，即将启动国内注册申报；5%利妥卡因透皮贴剂将于明年获得FDA审批上市；瑞宙生物（高新与百克各持有40%、10%）的20价肺炎结合疫苗有望明年申请临床；新型百白破、RSV、麻腮风疫苗等多个产品在研，疫苗管线逐渐丰富。公司将打造单抗、化药两个创新研发平台，创新管线有望在未来1~2年内极大丰富。

打造中国品牌，其次要过创新关。当今市场竞争激烈，不创新会被淘汰，创新慢了也会丧失优势，“吃老本”越来越行不通了。这次品博会上可以看到，不少企业已经在产品创新方面迈出积极步伐。用钢笔的人少了，就推出可以画画的软笔和内含智能模块的电子笔；千人一面的衣服不受欢迎，就用3D扫描技术量身定做。创新让产品技术含量更高，也让供给更贴近需求，推动中国品牌向着全球价值链中高端迈进，为提高产品竞争力、打造过硬品牌奠定了基础。

Ø混改后展望期：2019年之后。“去壁垒化”阶段，公司将突破现有中药+大健康业务框架，在药品领域围绕公司的优势科室骨伤科，拓展以西药为主的全新产品及服务，致力于成为骨科综合解决方案提供商，成为包含服务、器械、创新药的平台型公司。对大健康业务也进行了组织架构和销售模式的调整，牙膏市占率稳步提升，除牙膏以外的新消费品增长有望加速。与此同时，混改与股权激励落地，公司战略重新调整，迎来第三次创业。